美匯指數在5月31日升至104.50附近便掉頭回落，由6月至今一直處於捱打狀態，逐漸靠近今年的底部100.50/101.00。這期間，最值得關注的是環球央行貨幣政策的變化，澳洲及加拿大央行在經過一、兩次會議維持利率不變後，再次收緊貨幣政策；而美國聯儲局則在連續10次加息後首次按下暫停鍵。 

此前，市場一直相信隨著通脹見頂，環球利率上升周期應接近結束，甚至預期下半年個別央行有望減息。然而，整體通脹雖然從高位有所回落，但撇除能源及食品的核心通脹回落速度相當慢，個別國家的通脹率仍然偏高，甚至有回升的勢頭，可以預期環球央行貨幣政策在下半年繼續收緊是大概率事件。而由於需要考慮經濟方面的影響，央行將視乎經濟數據來決定貨幣政策行動，這將令這方面的不確定性提高。 

聯儲局在6月的會議上雖然未有上調利率，但保持相對鷹派的立場。主席鮑威爾表明暫緩加息是為了有多些時間了解政策效應，預期利率峰值仍未出現，而點陣圖預測未來還要加息0.5%。而由於基本面未有明顯轉弱，銀行危機及債務上限問題亦得到解決，今年經濟衰退的風險有所減退，市場已接受今年美國降息的可能性不大。 

不過，其它央行的貨幣政策受頑固的通脹影響而同樣保持緊縮，澳洲跟加拿大恢復加息之餘亦表明有可能要繼續收緊，歐洲央行的立場仍然強硬；英國通脹回升，核心CPI更持續走高，令英倫銀行在6月的會議上被逼大幅加息0.5%。雖然央行仍然預計今年CPI將大幅回落，但當地工資增長強勁將令通脹不容易受到控制，市場估計利率可能要升至6%。受到貨幣政策預期出現輕微變化的影響，美元近期明顯受壓，但在基本面佔優的情況下，美匯指數在100/101應有很大的支持，英鎊越接近1.30，歐洲接近1.11，阻力會越大；日圓則受到央行維持寬鬆貨幣政策的拖累，息差劣勢擴大，匯價將繼續受壓，不排除要考驗145的美元阻力。

羅明立 亨達集團總經理