美汇指数在5月31日升至104.50附近便掉头回落，由6月至今一直处于捱打状态，逐渐靠近今年的底部100.50/101.00。这期间，最值得关注的是环球央行货币政策的变化，澳洲及加拿大央行在经过一、两次会议维持利率不变后，再次收紧货币政策；而美国联储局则在连续10次加息后首次按下暂停键。 

此前，市场一直相信随着通胀见顶，环球利率上升周期应接近结束，甚至预期下半年个别央行有望减息。然而，整体通胀虽然从高位有所回落，但撇除能源及食品的核心通胀回落速度相当慢，个别国家的通胀率仍然偏高，甚至有回升的势头，可以预期环球央行货币政策在下半年继续收紧是大概率事件。而由于需要考虑经济方面的影响，央行将视乎经济数据来决定货币政策行动，这将令这方面的不确定性提高。 

联储局在6月的会议上虽然未有上调利率，但保持相对鹰派的立场。主席鲍威尔表明暂缓加息是为了有多些时间了解政策效应，预期利率峰值仍未出现，而位图预测未来还要加息0.5%。而由于基本面未有明显转弱，银行危机及债务上限问题亦得到解决，今年经济衰退的风险有所减退，市场已接受今年美国降息的可能性不大。 

不过，其它央行的货币政策受顽固的通胀影响而同样保持紧缩，澳洲跟加拿大恢复加息之余亦表明有可能要继续收紧，欧洲央行的立场仍然强硬；英国通胀回升，核心CPI更持续走高，令英伦银行在6月的会议上被逼大幅加息0.5%。虽然央行仍然预计今年CPI将大幅回落，但当地工资增长强劲将令通胀不容易受到控制，市场估计利率可能要升至6%。受到货币政策预期出现轻微变化的影响，美元近期明显受压，但在基本面占优的情况下，美汇指数在100/101应有很大的支持，英镑越接近1.30，欧洲接近1.11，阻力会越大；日圆则受到央行维持宽松货币政策的拖累，息差劣势扩大，汇价将继续受压，不排除要考验145的美元阻力。

罗明立 亨达集团总经理