日本央行在7月31日货币政策会议上上调利率0.15%，并公报了缩减买债规模的路径图，央行对未来货币政策正常化的立场更加明确，触发日圆急速上升，利差交易出现大规模拆仓，环球金融市场更经历了一场小股灾。 美日的升势开始于2021年初的103附近，爆发期则自2022年第一季美国联储局展开加息周期后，由115一直延续至今年7月初的162。 若由103算起，升幅有59个日圆，调整一半可见133附近; 若由115算起，50%的回调目标在138附近。 日本央行最新报告指通胀持续维持于目标水平以上，劳工市场出现结构性改变，工资上升是推高通胀的主要因素; 而央行行长植田和男在国会作証时表明只要经济及通胀进程符合央行预期，将进一步上调利率。 美日两国货币政策走向开始逆转，将有利日圆回升。 近期美日跌至142附近反弹，受制于20天平均线的149.20，若确认失守近期低位，估计将下试138。 

在刚结束的全球央行年会上，联储局主席鲍威尔明确表示减息的时间已到， 9月下调利率已无悬念，唯一不确定的是减幅多少。 现时市场认为减息0.5%的机率不足3成，笔者同意，美国经济放缓是不争之事实，特别是近期劳工部大幅修订3月份前12个月的新增职位数目，下修达81.8万份，令市场对经济前景更为忧虑，因此，认为年底前美国累计减息可能达到1厘的捧场客并不少。 不过，美国会否出现经济衰退，仍需观察，近期零售销售表现理想，第二季的经济增长更达到2.8%，除非之后大幅向下修订，否则，美国经济仍然较其它主要经济体为佳。 可以预期，除日本外，发达国家的货币政策都将趋向放松为主，美国降息步伐不见得会快过其它国家。 美汇指数在99/100是近年的区间底部，暂时不宜过度看淡。

罗明立 亨达集团首席营运总监