2023年即将结束，美汇指数于103.50附近开盘，年中最低见99.22，最高见107.05，以执笔时的102.10计算，全年低收的机会甚高。今年上半年美元以反复上落为主，波幅约500点，下半年不久便跌至年内低位，其后四个月出现一波强劲上升趋势，涨至107水平，然而由11月起，美元便掉头急跌，全年升幅基本被抹去。美国年内出现过银行危机，但迅速被控制住，对经济无造成重大影响；联储局为压抑通胀，今年四次上调联邦基金利率，达到最高的5.25-5.5%区间，令10年期国债孳息率曾经升至5%。持续加息最终成功把通胀由2022年中的高峰9.1%拉回3.1%，最近两个月，联储局货币政策紧缩立场明显出现改变，令10年期国债孳息率由高位快速回落超过1%，是导致美汇指数下跌的主要原因。 

联储局主席鲍威尔在12月的议息会议后表示无需待通胀回到2%时才减息，直指可开始讨论降息时间；最新的位图亦预示明年将减息3次，较之前的预测多了一次。市场认为最早在明年3月开始减息的机会接近七成，亦有大行对全年减息幅度有更激进的预测，关键可能是经济会否出现衰退。从最新的经济数据看，就业职位增长虽有放慢，但劳工市场仍然保持稳定，零售销售情况亦不俗，暂时看不到衰退的明显迹象。市场对联储局减息预期可能期望过高，但利率高企对经济的冲击仍然要保持警惕。从图表上看，美汇指数仍处于下行走势，关键阻力已下移至104附近，初步阻力在103.00，建议候高才做空。 

至于基本面方面，美国经济仍然要好于欧元区及英国，但欧英央行最新的货币政策立场表态较美国强硬，对短期走势会产生一些利好作用，但未必能持续带动汇价上升。欧元在1.10/1.11，英镑在1.2830附近会有阻力，不建议高位追多。值得留意的可能是日圆，12月19日日本央行将公布议息结果，相信未必会有重大的政策调整，但近期央行行长及其它官员已明确暗示即将结束负利率政策，明年初行动的机会较大，美元兑日圆亦一度跌穿141。图表显示美元这波由150以上的下跌行情，反弹都一直受制于10天平均线(144.10)，反映美元沽压相当大，相信是市场上的日圆套利盘有拆仓的动作，可逢高沽美元，目标先看137/138。最后祝大家2024年新年进步，投资顺利！

罗明立 亨达集团首席营运总监