香港股市上月走势实在惨不忍睹，上月文中已表明「唯恒指弱势已成，一日未确认升穿26,878 – 27,222缺口的底部，不宜过于进取。」，结果在九月初曾见26,560点高位，及后却掉头向下，一度失守24,000点大关，低见23,771点，上证综合指数亦重回3,600点附近。如斯走势表面上与恒大地产(3333)债务危机以及内地政府推出多个政策出台「整治」不同行业有关，唯实际反映的是内地经济下行的恶劣状况。内地作为进出口贸易及制造业大国，疫情至今持续近两年，数个问题却一直没有改善：一、市场购买力及消费意欲下降，集中资源防疫难以投入刺激消费；二、居家隔离及封城使生活圈缩小，人口流动减低不利于经济运转；三、供链问题直接拉高成本，减低生产力。三个因素当中以最后一项的负面影响最大，直接令交易升本上升，各国进而将生产线移回国内，对作为生产大国的中国造成负面影响尢为巨大。因此短期后市仍然难以过于看好，廿天线附近25,500点位置阻力甚大，笔者预计大市将会试穿23,771位置，如能反弹则要看其能否突破24,827点。 

上月底外地媒体报导指北京要求本港地产商将资源和影响力用于支持北京的利益，不容许囤地、垄断行为并帮助解决可能破坏稳定的住房短缺问题，更有传言指每年的建屋目标为10万个，很多读者都担心董建华年代的「八万五」政策再临，笔者却认为不致于如此悲观，始终某一年建屋量10万个，是很容易执行，但要每年建屋量十万个，是现时香港政府的长远目标的超过一倍，仅以香港如此有限的土地供应，以及香港政府高度依赖地价收入的因素，推出大量房屋供应对港府本身不利，故在现时疫情及社会氛氛不良的负面影响下，难以有空间施展。笔者大胆认为最终必然时个别发展商主动交出部份土地，或者是官商以业务伙伴合作，政府直接抽取分成。无论如何，必然对土储较多(特别是农地)的发展高如恒地(0012)、新鸿基(0016)不利，就算现时估值非常低，中短期也最好不要沾手。 

在珠江口彼岸的澳门，其赌业亦被「共享富裕」，当地政府提出咨询，六张有效期廿年的赌牌来年到期，澳门政府借此进行咨询，在九个大方向上加强规管赌业。表面上是使行业更健康发展，实际则接近是「项庄舞剑」，针对外国势力，藉此将其变成在国际谈判上的筹码。若单论时机，在众多赌场收入大减不断紧缩开支以至是陷入亏损的状态下谈规管是极不适合，除非真的想一众赌场就此退出，否则在此绑手绑脚的环境，此咨询不会有太大作为。最好是将牌照延长数年，延期审议续牌，届时应有更多余裕。俗语有言「勉强无幸福」，因此笔者大胆预期今次咨询的成果相当有限。 

预计十月份濠赌股在经历上月的急跌后，短期后市将会回稳，咨询期仍有近40日，再加上等待整理结果的时间，此期间应不会再有大的负面消息，如中秋及国庆长假的旅客数字有惊喜，则有机会得到一个「小阳春」，股价走势有所改善。至于要在一众濠赌股中选择的话，必然是选银娱(0027)，以其在业务上的领先地位，有利的本地的股东背景以至是其手头现金在行业中最多，都足以让银娱在转型中拥有最大的优势，就算大市反弹亦会以强势股较为优先。现时股价在40元位置呈现防守力，先上望50天线45.95元位置，再往上则补回下跌裂口顶部48.8元，奈何以此市况，较适合短线投机，以灵活转身为宜。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

雅景资本(香港)有限公司

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