美元2013年開局嘗試在103.50附近反彈，但表現始終未如理想。市場繼續認為聯儲局將放緩加息步伐，特別是最新的時薪增長由5.1%回落至4.6%，令投資者相信有助推低通脹。果然，最新的消費物價指數年率報6.5%，已連續6個月下跌，由高峰時的8.8%回落超過兩個百份點，市場基本認定聯儲局在二月會議上只會加息0.25%，多名官員在近期都表達了可考慮調低加息幅度的看法。不過有大行就提醒，對抗通脹之戰仍未結束，現在宣佈勝利對聯儲局來說還是過早，利率仍然有上調的空間，亦不要期望今年會開始降息。就業市場的韌性將很大程度決定美國經濟是否可避開衰退，亦是影響貨幣政策走向的關鍵。 

美匯指數近期的調整已將2021年中展開的升幅抹去一半，而其它主要經濟體的通脹走勢亦會跟美國類似。近期加拿大、英國及歐洲的消費物價指數都有回落，相信各國貨幣政策亦會隨之而調整，因此，不宜對美元過於悲觀。 

聯儲局很大機會在二月小幅加息，但估計會維持較強硬的立場，跟市場預期形成落差，或令美匯走勢反覆。技術走勢層面，不排除美元有可能先反彈上103.50附近，宜留意之後的經濟及通脹情況，短期匯價走勢以區間震盪的機會較大。日圓近期保持偏強的表現，主要是日本央行12月意外地放鬆孳息率曲線控制(YCC)的波動範圍，令市場進一步炒作央行會在1月18日的議息會議上再擴大YCC的波幅，甚至退出此政策，日圓兌美元一度漲至128水平。然而，當日會議的委員一致決定維持利率不變，亦未有改變YCC波動範圍。

日本央行行長黑田東彥表示沒有必要擴大債券目標區間，需要更多時間評估調整的影響，央行會堅定支持經濟。結果讓市場略為失望，部份短炒日圓升值的倉位被逼止損，匯價一度回落至131.50兌1美元，剛好是20天平均線，但很快便回升到128水平。由於黑田東彥的任期將於4月屆滿，市場估計貨幣政策短期可能會維持不變，但對今年稍後央行將收緊貨幣政策的預期並無改變，待日圓調整後仍然可吸納作中線部署。

羅明立 亨達集團總經理