内地再度出手打击加密货币交易，三大金融业协会联合公告表明「金融机构、支付机构等会员单位不得用虚拟货币为产品和服务定价，不得承保与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围，不得直接或间接为客户提供其他与虚拟货币相关的服务。」同时明确打击挖矿，连带多个中央银行均表态反对加密货币的投机，使各类加密货币均被洗仓，比特币一度急跌至3万美元关口。及后虽然有所反弹，唯明显短期内不能回复早前盛况。内地长期以来在国内购买加密货币并转至国外，明显对中国资本管制制度作出挑战，而且进入夏季，供电需求增加，如不管制则会使缺电情况更严重(高达75%比特币于中国开采)，直接危害生产之余，更带动商品价格及生产者物价指数(PPI)上升，明显对内地经济不利。取而代之地，内地政府推动数字人民币取代现金流通，以图扭转外需强、内需弱的局面。近期加密货币的炒风亦引起多国金融监管机构注意，无非是为了减轻相关产品对金融体系的风险。 

至于美股方面则一如笔者所料，各大指数「将进入整固期」，在「Sell in May and go away」的基调上，特别是升幅过急的纳指，于4月29日创出14,211.57后下挫，一度贴近13,000点大关，唯执笔时仅报13,470.99，下跌5.2%，至于标普500指数则稍迟于5月7日见顶(4,238.04)，执笔时亦较上月低0.7%。较传统的道指则于5月10日见顶，较上月底微升1%。其中最主要影响大市气氛的，是市场担忧物价上胀压力。由于经济回复，多种商品价格急升，带动4月份美国居民消费价格指数(CPI) 按月上升0.8%，生产者物价指数亦按月上升0.6%，两者均远较预测为高。 

针对通胀压力，美国正讨论收紧货币政策，表明有意讨论调整资产购买的步伐，但今月则各大联储银行的行长，已在公开表示需要提防通胀风险，因此相信稍后5月份CPI 数据将会使形势更为明朗。个人认为6月份联邦公开市场委员会(FOMC)联储局正式收紧购买资产的机会相当高，特别是欧洲中央银行正拟考虑宽松政策局部「退场」，而英国与加拿大央行亦已采取行动，因美国财政政策的扩张力度较欧洲高，使通胀压力更明显。上月提及的2.25万亿美元的基础建设计划，正如上月标题：「万亿计划效成疑」，面临国会共和党和部分民主党员的反对，结果总统拜登将基建计划缩水四分之一至 1.7 万亿美元。拜登的「大政府」管治方针已面临危机，故此建议美股投资者必须提防震荡。如担心通胀风险的投资者，最佳的选择是买入黄金、名表等传统奢侈品，现货金价由3月底的1,684.87美元辗转升至执笔时的1,883.45美元。虚拟货币作为投机工具并非不好，但明显在内地打击相关投资工具的大前题下，再热炒的机会相对减低。

至于估值远较美股合理的港股，五月份表现一如预期「港股短期要大升的机会不高」，走势虽然较弱，唯亦成功在27,715成功造底，至执笔时报28,412，与上月收市28,724比较相去不远，预计六月时大市气氛可以有所改善。不过，科网类股份较年内高位跌去30%已是「基本消费」，使众多投机者损失惨重。本栏已多次提及不宜沾手 -「持货者可以考虑减低仓位稍为观望，或者将组合转往较为传统的股份亦可」，预期下月相关估值合理化的趋势将会持续，传统股份走势将进一步改善，故价值型策略投资仍为上计。 

笔者上月推介的中国科培(1890)受制于5月份市况先跟市跌再回升，最高去到6.28元，执笔时报6元，跟上月底收市价5.9元比较叫做勉强跑赢大市，如有货又资金充裕就应有点耐性，等待全年业绩以及到八月底，否则就最好换码找个短线的投资对象 – 在此推介建滔积层板(1888)，今年科技行业芯片荒带动了建滔积层板旗下覆铜板业务，使其首季纯利急增，较去年6月30日止的6个月增长超过130% (即最少 16.85亿港元)，同时超过去年全年纯利28.03亿的一半。由于公司的「上游原料 - 覆铜板 - PCB」模式使其享有垂直整合优势，原料铜箔、玻璃布及环氧树脂等上游物料价格因供应收紧而大幅抽升，对其而言反而使毛利率提高，再加上覆铜面板因该等物料价格上升而加价，进一步提升建滔积层板的纯利率。未来公司仍然集中发展电子及车用PCB 市场，在现时电动车研发的大趋势下，中线走势仍然强劲。近日股价在17.04元见底回升，虽然仍然受制于市况，唯后市仍然偏向乐观，先上望保力加通道中轴18.5元，确认突破后再加注，上望历史高位19.76元便可。

何劲辉 (CE No.: ANV293)

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